12月24日，明冠新材（688560.SH）上海證券交易所科技創(chuàng)新板上市交易，發(fā)行價15.87元/股，盤中股價一度觸及43元.05元/股的高點，當日股價收于33元.與發(fā)行價相比，28元/股漲幅高達109元.7％，它顯示了市場對太陽能和鋰電池行業(yè)上游科技創(chuàng)新企業(yè)的強烈信心。

  目前，明冠新材料涵蓋太陽能電池背板、鋁塑料薄膜等類別，是太陽能電池和軟包裝鋰電池的重要組成部分。一方面，在現(xiàn)有太陽能主要產(chǎn)品中，明冠新材料將在光伏發(fā)電裝機持續(xù)增長的趨勢下獲得相應的市場份額；另一方面，在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)替代的趨勢下，明冠新材料質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)良、性價比高的鋁塑料薄膜有望獲得更大的增長空間。

  專注于產(chǎn)業(yè)鏈上游材料 產(chǎn)品優(yōu)勢突出

  明冠新材料主要經(jīng)營新型復合膜材料，主要產(chǎn)品為太陽能電池背板，包括鋁塑膜、特種防護膜、POE膠膜等新產(chǎn)品已對外銷售。

  太陽能電池背板是一種位于太陽能電池組件背面的封裝材料。它以其優(yōu)異的耐高溫、低溫、耐紫外線輻射、耐環(huán)境老化、水蒸氣阻隔、電氣絕緣等獨特性能，用于保護太陽能電池組件在室外環(huán)境中的光、濕、熱等環(huán)境因素EVA膠膜、電池片等材料的侵蝕，起到耐候絕緣保護作用。

  在明冠新材料的新產(chǎn)品中，鋁塑膜是鋰離子電池的包裝材料；特殊防護膜可用于光伏、戶外建筑材料、高速鐵路和航空器內(nèi)飾、戶外廣告牌和空間膜；POE膠膜屬于太陽能電池封裝膠膜，主要為太陽能電池線路設備提供結構支撐，為電池和太陽能輻射提供*大的光耦合物理隔離電池和線路、傳導電池產(chǎn)生的熱量等。

  明冠新材料作為中國*早涉及太陽能電池背板和鋰離子鋁塑料薄膜領域的企業(yè)之一，經(jīng)過十多年的研發(fā)和工業(yè)化，推出了一系列太陽能電池背板和鋰離子鋁塑料薄膜產(chǎn)品，率先實現(xiàn)了多個產(chǎn)品領域的大規(guī)模生產(chǎn)，打破了外國企業(yè)的壟斷。公司客戶包括晶澳太陽能、隆基股份、LG Electronics、VinaSolar等國內(nèi)外大型光伏組件企業(yè)。

  在發(fā)展過程中，明冠新材料應邀參與了多項國家標準和行業(yè)集團標準的起草和制定。在太陽能電池背板領域，公司作為主要起草單位參與起草《GB/T31034-2014年晶體硅太陽能電池組件絕緣背板國家標準；在鋁塑料薄膜領域，公司作為中國化工物理電源行業(yè)協(xié)會制定的副組長參與起草《T/CIAPS0005-2018年鋰離子電池鋁塑復合膜集團標準。

  業(yè)內(nèi)人士認為，高可靠性、高反射率是明冠新材料背板深受市場青睞的秘訣。PET膜、PVF膜等材料賦予太陽能背板耐低溫、耐老化、水蒸氣阻隔等性能，提高電池可靠性。采用特殊工藝，背板反射率超過90%，遠遠超過市場上常規(guī)背板的70%-平均反射率為80%，顯著提高了光伏組件的轉(zhuǎn)換效率，大大降低了使用成本。

  而在鋰電池材料方面，目前我國軟包鋰離子電池生產(chǎn)過程中的關鍵材料鋁塑膜目前主要依賴進口。經(jīng)過十多年的研發(fā)，明冠新材已形成了具有完全自主知識產(chǎn)權的鋰離子電池用鋁塑膜產(chǎn)品干熱復合制備技術，成功實現(xiàn)了鋁塑膜產(chǎn)品的批量生產(chǎn)，尤其在動力電池領域的產(chǎn)品應用方面取得了突破。公司所生產(chǎn)的鋁塑膜產(chǎn)品，具備耐電解液和阻水性能好，同時兼顧沖深性能和裁切性能的特點，在動力電池用鋁塑膜產(chǎn)品領域內(nèi)探索出了國產(chǎn)化替代的現(xiàn)實路徑。

  此外，明冠新材料在鞏固現(xiàn)有太陽能元件背板和鋰離子電池鋁塑料薄膜產(chǎn)品的基礎上，通過不斷的研發(fā)和技術研究，成功開發(fā)了特種保護膜，POE膜等新產(chǎn)品，實現(xiàn)批量運輸，未來新的利潤增長點。公司良好的產(chǎn)品結構、核心競爭力和持續(xù)盈利能力心競爭力和可持續(xù)盈利能力。

  憑借產(chǎn)品和研發(fā)的綜合優(yōu)勢，明冠新材料近年來業(yè)績穩(wěn)步增長，公司2017-2019年和2020年上半年分別實現(xiàn)收入5.94億元、8.67億元、9.46億元和3.凈利潤為3721萬元，8850萬元，42億元.05億元和4905萬元。未來，鋁塑膜，POE膠膜等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售也將為明冠新材料開辟新的業(yè)績增長空間。

  顯著的行業(yè)增量空間 國內(nèi)替代趨勢確立

  明冠新材料位于太陽能電池和鋰電池兩大新興產(chǎn)業(yè)鏈的上游。觀察其未來的增長空間離不開對兩大產(chǎn)業(yè)未來市場空間的調(diào)查。同時，包括國內(nèi)替代品在內(nèi)的行業(yè)趨勢也將成為影響明冠新材料未來增長的重要因素。

  在太陽能光伏行業(yè)，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會和賽迪智庫集成電路研究所2020年3月發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2019年版)》分析預測，2019年全球光伏新增裝機市場達到120GW，創(chuàng)歷史新高。樂觀情況下，預計2020年、2021年、2022年、2023年、2025年全球新增裝機容量分別為140GW、155GW、165GW、175GW和200GW。

  按照每GW2020年、2021年、2022年、2022年、2022年、2022年、2023年、2023年、2025年對應太陽能電池背板的需求分別為530萬平方米。.72億平方米、5.85億平方米、5.89億平方米、6.19億平方米和7.太陽能電池背板市場總體前景良好，01億平方米。

  在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈方面，由于生產(chǎn)工藝困難，全球鋰離子電池鋁塑料薄膜生產(chǎn)企業(yè)主要集中在日本。近年來，隨著國內(nèi)鋁塑料薄膜替代需求的增加，越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始布局鋁塑料薄膜行業(yè)，國內(nèi)也出現(xiàn)了明冠新材料等鋁塑料薄膜生產(chǎn)企業(yè)，逐步在鋁塑料薄膜技術上取得進展和突破，部分國內(nèi)鋁塑料薄膜的性能和可靠性也達到了進口產(chǎn)品的水平，實現(xiàn)了批量生產(chǎn)。

  明冠新材料指出，雖然國內(nèi)下游軟包裝鋰電池制造商由于大量進口國內(nèi)鋁塑料薄膜缺乏足夠的安全驗證和數(shù)據(jù)分析，目前國內(nèi)鋁塑料薄膜仍缺乏足夠的信心，但未來在補貼下降和市場競爭壓力下，降低成本仍是鋰電池制造商繼續(xù)面臨的重要任務。隨著未來國內(nèi)鋁塑料薄膜技術的不斷成熟，下游企業(yè)對國內(nèi)鋁塑料薄膜的信心日益增強，國內(nèi)鋁塑料薄膜產(chǎn)品預計將逐步提高其成本效益優(yōu)勢的市場份額，然后實現(xiàn)國內(nèi)替代。

  據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，鋁塑膜在軟包電池中的成本高達18%，僅次于**正極材料。由于日本少數(shù)廠家之前的技術壟斷，鋁塑膜平均毛利率為60%-80%遠高于其他鋰電池材料。以明冠新材料為代表的國產(chǎn)鋁塑膜制造商，在性能與進口產(chǎn)品持平的情況下，可將價格降低30%。這正好滿足了軟包電池制造商的迫切需求。

  據(jù)披露，明冠新材料鋁塑膜產(chǎn)品已批量生產(chǎn)，并通過多個大型動力電池和3C智能數(shù)碼電池和儲能電池制造商的產(chǎn)品。隨著生產(chǎn)能力的釋放和市場發(fā)展的加強，公司生產(chǎn)的鋁塑膜將得到越來越多電池制造商的認可和使用，進一步提高鋁塑膜產(chǎn)品的市場份額。

  募投項目有助于業(yè)績增長

  科技創(chuàng)新板的成功登陸無疑為明冠新材料提供了新的幫助。在募集項目方面，明冠新材料擬籌集4筆資金.太陽能電池背板年產(chǎn)3000萬平方米，鋰電池鋁塑膜年產(chǎn)1000萬平方米，江西光電復合材料工程技術研究中心年產(chǎn)10億元。

  募集資金的使用將圍繞明冠新材料現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)品太陽能電池背板和鋰離子電池鋁塑料薄膜的研發(fā)和生產(chǎn)進行。公司開發(fā)生產(chǎn)的太陽能電池背板具有環(huán)境耐候性好、可靠性強、反射性高、增加組件功率、延長組件使用壽命等優(yōu)點，先后開發(fā)了高反射背板和1500V高系統(tǒng)電壓背板等高性能背板產(chǎn)品具有較高的科技創(chuàng)新性。公司開發(fā)生產(chǎn)的鋰離子電池原有的干熱復合制備技術，具有良好的耐電解質(zhì)和耐水性，考慮到深度性能和切割性能，探索了電力電池鋁塑料薄膜產(chǎn)品領域國產(chǎn)替代的現(xiàn)實路徑。

  明冠新材料指出，年產(chǎn)3000萬平方米太陽能電池背板擴建項目存在太陽能電池背板產(chǎn)能瓶頸，滿足日益增長的市場需求；年產(chǎn)1000萬平方米鋰離子電池鋁塑料薄膜，擴大生產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務發(fā)展需求；江西光電復合材料工程技術研究中心擴大主營業(yè)務競爭力，與其他募集資金投資項目具有協(xié)同作用，可發(fā)展主營業(yè)務。

  明冠新材料表示，公司將鞏固現(xiàn)有光伏背板的市場優(yōu)勢，拓展鋁塑料薄膜和特種防護膜的產(chǎn)品市場，提高復合薄膜材料的綜合研發(fā)能力，開發(fā)基于現(xiàn)有薄膜材料相關技術的新產(chǎn)品和市場。