中信證券發(fā)布投資研究報(bào)告，評(píng)級(jí)： 購買。

  激智科技(300566)

  公司是國(guó)內(nèi)光學(xué)膜龍頭企業(yè)，不斷推出新品優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)期看，公司積極的新業(yè)務(wù)開拓和對(duì)外帶來持久的發(fā)展動(dòng)力，具備較強(qiáng)成長(zhǎng)性。維持 2019-21 年 EPS 預(yù)測(cè)為 0.25/0.33/0.維持買入評(píng)級(jí)的41 元。

  訂單增加 產(chǎn)品毛利率回升，第三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。公司 2019年前三季度實(shí)現(xiàn)收入 7.43 億元，同比 15元.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.49 億元，同比 66億元.03%。2019年 Q3 實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)業(yè)收入.09 億元，同比 8.05%，環(huán)比 37.95%；單季歸母凈利潤(rùn) 0.31 億元，同比 50元.22%，環(huán)比 342.86%。公司第三季度業(yè)績(jī)大幅提升，主要是加，公司第三季度業(yè)績(jī)大幅提升，導(dǎo)致收入規(guī)模提升。同時(shí)，隨著光學(xué)膜供需格局的改善，產(chǎn)品盈利能力得到了提高。公司前三季度產(chǎn)品毛利率 26.比去年同期增長(zhǎng)了68% 0.47個(gè)百分點(diǎn)，包括 Q3 毛利率達(dá) 29.70%。

  新產(chǎn)品產(chǎn)生初步成果，太陽能背板膜開始成交量。2019年 太陽能背板膜銷量大幅增長(zhǎng)，光伏部門進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。公司已將其交付給許多組件行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，反射條、透明背板膜等新產(chǎn)品也通過客戶驗(yàn)證，即將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)。同時(shí)，公司于2017年收購浙江紫光后，進(jìn)入汽車窗膜和建筑窗膜領(lǐng)域。2019年上半年，浙江紫光實(shí)現(xiàn)銷售收入 2，253.04 萬元，凈利潤(rùn)890元.窗膜品牌13萬元，進(jìn)一步得到市場(chǎng)認(rèn)可。

  完善業(yè)務(wù)布局，有望實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。OLED 發(fā)光材料方面，公司是LP 2017年投資 OLED 寧波已接受并獲得國(guó)內(nèi)外十多項(xiàng)專利，并實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模生產(chǎn)和交付。在上游基膜方面，公司通過寧波沃衍投資的寧波秦年產(chǎn)能已達(dá)到5萬噸，大規(guī)模生產(chǎn)穩(wěn)定。OLED 微顯示技術(shù)方面，2018年5月，公司增資合肥。

  風(fēng)險(xiǎn)因素： 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)擴(kuò)張低于預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)。

  投資建議： 公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光學(xué)薄膜企業(yè)，不斷推出量子點(diǎn)膜、復(fù)合薄膜等新產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，公司積極的新業(yè)務(wù)發(fā)展和外部發(fā)展帶來了持久的發(fā)展動(dòng)力。2019年-2021 年 EPS 預(yù)測(cè)為 0.25/0.33/0.維持買入評(píng)級(jí)的41 元。

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